외환 시장 효율성

효율적인 시장 가설 - EMH.

'효율적인 시장 가설 - EMH'란 무엇인가?

EMH (효율적인 시장 가설)는 주식 시장 효율성으로 인해 기존 주식 가격이 항상 모든 관련 정보를 통합하고 반영하기 때문에 "시장을 이길 수 없다"는 투자 이론입니다. EMH에 따르면 주식은 항상 증권 거래소의 공정 가치로 거래되므로 투자자가 저평가 된 주식을 구매하거나 과장 된 가격으로 주식을 팔 수 없다. 따라서 전문가의 주식 선택이나 시장 타이밍을 통해 전체 시장을 outperform하는 것은 불가능해야하며 투자자가 더 높은 수익을 얻을 수있는 유일한 방법은 위험한 투자를 구매하는 것입니다.

'효율적인 시장 가설'을 깨기 - EMH

그것은 현대 금융 이론의 초석이지만 EMH는 논쟁의 여지가 많으며 종종 논쟁의 여지가 있습니다. 신자들은 저평가 된 종목을 검색하거나 근본적 분석이나 기술적 분석을 통해 시장 동향을 예측하려고 시도하는 것이 의미가 없다고 주장합니다.

학계에서는 EMH를 뒷받침하는 많은 증거를 지적하고 있지만, 동등한 분열이 존재합니다. 예를 들어 워런 버핏 (Warren Buffett)과 같은 투자자들은 EMH에 따라 정의 상으로는 불가능한 장기간 시장을 꾸준히 이겨내고 있습니다. EMH를 비난하는 사람들은 주식 가격이 공정 가치에서 크게 벗어날 수 있다는 증거로서 다우 존스 산업 평균 지수 (DJIA)가 하루에 20 % 이상 하락한 1987 년 주식 시장 추락 사건을 지적합니다.

효율적인 시장 가설 : 주식 시장은 효율적인가?

주식 시장 투자자들 사이에 중요한 논쟁은 시장이 효율적인지 여부, 즉 주어진 시간에 시장 참여자가 이용할 수있는 모든 정보를 반영하는지 여부입니다. 효율적인 시장 가설 (EMH)은 모든 주식이 고유 한 투자 자산, 즉 모든 시장 참가자가 동등하게 소유하고있는 지식에 따라 완벽하게 가격을 책정한다는 것을 유지합니다. 언뜻 보면 유진 파마 (Eugene Fama)가 1970 년대에 창안 한 효율적인 시장 이론에 여러 가지 결함이 있음을 쉽게 볼 수 있습니다. 그러나 동시에 현대 투자 환경에서의 관련성을 탐구하는 것이 중요합니다. (배경 독서는 시장 효율성이란? 참조)

튜토리얼 : Behavioral Finance.

금융 이론은 주관적이다. 즉, 금융 분야에서 입증 된 법률이 아니라 시장이 어떻게 작동하는지 설명하려고하는 아이디어입니다. 여기서 우리는 효율적인 시장 이론이 주식 시장의 행동을 설명하는 측면에서 어느 정도 부족한지를 살펴볼 것입니다.

EMH에 대한 EMH의 사상과 문제점.

둘째, 효율적인 시장 가설 하에서 단일 투자자는 같은 금액의 투자 자금으로 다른 투자자보다 더 큰 수익을 올릴 수 없습니다. 정보를 동등하게 소유한다는 것은 동일한 수익만을 얻을 수 있음을 의미합니다. 그러나 전체 투자자, 투자 펀드 등이 얻는 광범위한 투자 수익을 고려하십시오. 어떤 투자자도 다른 투자자보다 분명한 이점이 없다면 뮤추얼 펀드 산업에서 매년 50 % 이상의 이익을 낼 수있는 상당한 손실이있을 것인가? EMH에 따르면, 한 투자자가 수익성이 있다면 그것은 투자자의 전체 우주가 수익성이 있음을 의미합니다. 실제로 이것은 반드시 그런 것은 아닙니다.

세 번째로 (그리고 두 번째 요점과 밀접한 관련이있다) 효율적인 시장 가설 하에서 모든 투자자와 펀드가 최선의 노력을 통해 달성 할 수있는 평균 연간 수익 또는 시장을 이길 수 있어야한다. (시장을 치는 것에 대한 더 많은 독서는 자주 묻는 질문을 참조하십시오. 사람들이 "시장을 이겼다"고 말할 때 그들이 의미하는 바는 무엇입니까? 어떻게 그렇게했는지 어떻게 알 수 있습니까?) 이것은 많은 시장 전문가들이 종종 그렇듯이 절대 최고의 투자 전략은 단순히 모든 투자 펀드를 인덱스 펀드에 배치하는 것인데, 이는 기업의 수익성 또는 손실의 전반적인 수준에 따라 증가하거나 감소 할 것입니다. 그러나 시장을 꾸준히 이겨내는 투자자의 사례가 많습니다. 해마다 평균을 이길 수있는 사람을 찾기 위해 워렌 버핏 (Warren Buffett)보다 더 많은 것을 찾아야합니다. 워렌 버핏 (Warren Buffett)과 그의 투자 스타일에 대해 더 자세히 알고 싶다면 워렌 버핏 (Warren Buffett) : 어떻게 그 일을하고 가장 큰 투자자를 만나야하는지보십시오.

유진 파마 (Eugene Fama)는 자신의 효율적인 시장이 항상 100 % 효율적이라고 상상하지 못했습니다. 물론 주식 시장이 투자 지역에 공개 된 새로운 정보에 반응하는 데 시간이 걸리므로 시장이 항상 전체 효율을 달성하는 것은 불가능합니다. 그러나 효율적인 가설은 가격이 공정 가치로 되돌아 갈 필요가 있는지에 대한 엄격한 정의를 내리지 못한다. 또한 효율적인 시장에서 무작위 사건은 전적으로 허용되지만 가격이 정상 수준으로 회복됨에 따라 항상 다림질됩니다.

그러나 EMH가 무작위 사건 또는 환경 적 사건 발생에 대한 허용치를 저해하는지 여부를 묻는 것이 중요합니다. 그러한 사태가 시장 효율성 하에서 고려되어야한다는 것은 의심의 여지가 없지만, 정의에 따르면 진정한 효율성은 그러한 요소를 즉시 설명합니다. 다시 말해서, 가격은 주식의 투자 특성에 영향을 줄 것으로 예상되는 새로운 정보의 공개로 거의 즉각적으로 대응해야합니다. EMH가 비효율을 허용한다면, 절대적인 시장 효율성은 불가능하다는 것을 인정해야 할 수도 있습니다.

증가하는 시장 효율성?

효율적인 시장 가설에 냉수를 따르는 것이 상대적으로 쉽지만 그 관련성은 실제로 증가 할 수 있습니다. 주식 투자, 거래 및 기업을 분석하기위한 전산 시스템의 등장으로 엄격한 수학적 또는 근본적인 분석 방법을 기반으로 한 투자가 점점 더 자동화되고 있습니다. 적절한 성능과 속도를 갖춘 일부 컴퓨터는 즉시 사용 가능한 모든 정보를 처리 할 수 ​​있으며 심지어 그러한 분석을 즉각적인 거래 실행으로 변환 할 수 있습니다.

그러나 컴퓨터의 사용이 증가하고 있음에도 불구하고 대부분의 의사 결정은 여전히 ​​인간에 의해 이루어 지므로 사람의 실수를 겪게됩니다. 제도적 차원에서도 분석 기계의 사용은 보편적 인 것이 아닙니다. 주식 시장 투자의 성공은 주로 개인 또는 기관 투자자의 기술에 기반을두고 있지만, 사람들은 시장 평균보다 더 큰 수익을 달성 할 수있는 확실한 방법을 지속적으로 추구 할 것입니다.

시장이 조만간 완벽한 효율성을 달성하지 못할 것이라고 말하는 것이 안전합니다. 효율성을 높이기 위해서는 다음과 같은 기준을 충족해야합니다. (1) 고속 및 고급 시스템 가격 분석에 대한 보편적 접근, (2) 보편적으로 인정되는 가격 책정 분석 시스템, (3) 인간 감정의 절대 부재 (4) 모든 투자자가 자신의 수익 또는 손실이 다른 모든 시장 참여자와 정확히 일치 할 것이라는 점을 기꺼이 받아들이 겠다는 의지. 이러한 시장 효율성 기준 중 하나라도 충족된다고 상상하기 란 어렵습니다.

변동성 분석에 기초한 외환 시장 효율성 조사 :이란 사례.

효율적인 시장 가설 (EMH)은 자산 가격이 모든 이용 가능한 정보를 완전히 반영한다고 말합니다. 결과적으로, 투기꾼은 자산 가격의 미래 행동을 예측할 수 없으며 최소한 위험을 조정 한 후에 초과 수익을 올릴 수 없습니다. EMH의 초기 테스트가 주식 시장 데이터에서 수행되었지만 EMH는 곧 외환 (FX)을 포함한 다른 시장에도 적용되었습니다. 이 연구에서는 detrended fluctuation analysis (DFA) 기법을 사용하여 약한 형태의 EMH로 설명 할 수 있는지 알아보기 위해 01 : 12 : 2005-18 : 04 : 2010이란 리알 / 미국 달러 환율 시리 데이터를 테스트합니다. 또한 시간에 따른 비효율 정도의 변화를 결정하기 위해 전체 기간을 4 개의 하위 기간으로 나누었습니다. 연구 결과에 따르면이란 외환 시장 (리알 / 달러 케이스)은 전체 기간 및 각 하위 기간에 비효율적 인 약한 형태입니다. 그러나 비 효율성의 정도는 시간이 지남에 따라 일정하지 않습니다. 이 연구 결과는 과거 데이터를 사용하여 수익성있는 위험 조정 거래를 할 수 있음을 시사합니다.

하이라이트.

► 우리는 detrended fluctuation analysis (DFA) 기술을 적용합니다. ► 우리는 일일 외환 환율 시계열 데이터를 사용하여이란 리알 / 미화에 관한 약한 형태의 효율적인 시장 가설 (EMH)을 테스트합니다. ► 또한 전체 기간을 네 가지 하위 기간으로 나눕니다. ►이란 외환 시장 (리알 / 달러 케이스)은 전체 기간 및 각 하위 기간에 비효율적 인 약한 형태입니다. ► 결과는 과거의 데이터를 사용하여 수익성있는 위험 조정 거래가 이루어질 수 있음을 시사합니다.

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효율적인 시장 가설 FOREX에 대한 현대적 접근법 - 중부 유럽의 사례 ☆

이 기사에서 주요 목표는 중앙 유럽 국가의 패널 데이터 세트 샘플에서 FOREX 시장의 효율성 가설을 검증하는 것입니다. 전통적으로 시장 효율성 가설을 시험하기위한 많은 접근법이 존재한다. 회귀 분석, 시계열 분석, 벡터 자동 회귀 또는 선형 공동 통합에 대해 간단히 언급해야합니다. 최근에는 테스트의 기술적 방법을 변경하는 현대적인 접근법이 있습니다. Pedroni의 패널 공동 통합 방법은 순수한 경제 이론의 검증 결론을위한 현대적인 방법입니다. 혁신은 짧은 시계열을 분석하는 데 있으며 패널 데이터의 범위가 매우 넓습니다. 다른 방법은 비 정적 시계열에 비선형 co-integration을 포함시키는 것이다.

외환 시장은 금융 거래 자산의 거래량이 많은 시장입니다. 시장 효율성 가설의 거부 또는 확인은 금융 서비스의 규제 또는 자유화에 큰 영향을 미친다.

우리는 위험 프리미엄, 거래 비용의 영향 및 평형 재조정에 대한 반응의 영향에 대해 더 많이 논의했습니다. 우리는 경험적 증거를 보여 주었는데, 이는 EU 국가에서 명목 집중의 강한 경향을 낳는다.

ICOAE 2014 조직위원회의 책임하에 선정 및 / 또는 동료 심사.